东莞清洁看10年国债带来经济危机！明年地产销售和投资将再度下滑，经济下行压力加大，人民币贬值压力释放后，利率下行空间将重新打开，长期债牛不变，预测10年期国债利率有望创新低，择机布局明年。随着人口红利消失，地产、汽车大拐点到来，通缩将常态化，零利率仍是长期趋势。

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　　明年地产销售和投资将再度下滑，经济下行压力加大，人民币贬值压力释放后，利率下行空间将重新打开，长期债牛不变，预测10年期国债利率有望创新低，择机布局明年。随着人口红利消失，地产、汽车大拐点到来，通缩将常态化，零利率仍是长期趋势。

　　中国经济10年期国债新时代

　　今年以来，10年期国债收益率进入“2”时代，低利率下波动行情明显加大，同时配置需求导致近几年债市走牛，信用利差、流动性利差、期限利差等均被压至历史低位。

　　随着地产调控政策密集出台，防范金融风险取代“稳增长”成为当前政策重点，以及美国大选等海外环境变化，央行4季度对货币政策仍将较为谨慎，在外汇占款持续流失下，运用MLF等对冲，并且拉长流动性工具的投放期限，那么回购利率上行可能成为“新常态”。

　　工业经济面临下行

　　美国大选后，在特朗普的积极财政扩张预期影响下，10年期美债收益率上升至2.3%左右，中美利差从前期的90-100BP收窄至不到60BP。美债收益率是我国利率的中期“底部”，可能导致10年国债利率短期超调，不排除高点至3%。

　　在东莞清洁看来，明年地产投资大概率继续下滑，虽有基建对冲，但力度有限。当前短期的企业盈利回升、价格上涨、补库存均没有长期持续基础。2017年GDP走势在6%-6.5%拾阶而下，工业经济下行压力仍大。

　　不少明年配置资金选择在年末提前进场布局，4季度供需关系利好债市。明年初银行、理财、保险等配置压力较大，国债和地方债一般在3-4月进入发行高峰，同样具有供需利好。东莞清洁看10年国债带来经济危机与机遇同在。